深圳惠普代理

　　未来12个月，惠誉认为惠普的评级会继续下调，或者稳定。

　　如果惠普出现以下情况，评级可能会下调：

　　1、惠普回购的股票明显超过员工优先认股权的稀释。本财年一季度，惠普回购了7.8亿美元股票，当中3.13亿美元是员工期权，因此被抵消，只有4.67亿美元是净股票回购。

　　由于惠普员工行使期权活动所供的股票大多是过去2年提供的，86%的总股票发行收益已经在本财年上半年完成。因此，惠誉预期惠普的毛股票回购在2012财年上年年会达到高峰，下半年明显下降，这与期权行使速度一致。

　　2、惠普无法提高运营执行力，或者通过削减债务，兑现2012财年财务强化承诺。

　　3、在不减少股票回购活动情况下，惠普进行大收购。可接受的收购金额要视惠普的自由现金流、资本配置战略而定，惠誉预期它会强调短期债务削减。

　　4、创造的自由现金流（派息之后）明显低于惠誉的预期。尽管在短期内面临挑战，惠誉相信惠普2012财年自由现金流（派息之后）接近60亿美元。

　　如果出现以下情况，评级可能会保持稳定：

　　1、在反释稀股票回购与债务削减之后，抽出相当大的一部分超额自由现金流（派息之后）。在截止1月31日止的12个月，惠普可以削减54亿美元到期债务。

　　惠誉也指出，惠普海外自由现金流份额很大，而用来支付派息、股票回购的资金需要用到美国现金。因此，惠普的现金位置、通过节税方式遣返海外现金，这些会影响债务削减时间和规模